国有企业股权多元化改革与资本成本_共12页
国有企业股权多元化改革与资本成本
夏春晓
摘要:国有企业混合所有制改革是实现国有企业股权多元化的过程。文章以2005-2014年国有上市公司为样本，研究了股权多元化企业中不同所有制股权的混合规模、混合程度、国有股比例、非国有股比例以及股东制衡度对资本成本的影响。研究结论发现混合规模与混合程度越高，资本成本越低:非国有资本比例及其制衡度与资本成本之间呈现负相关关系:非国有资本中民营资本是形成制衡国有股东的主要力量，而外资股东作用有限，进一步研究发现，商业性行业股权多元化的资本成本效应比非商业性行业显著。
关键词:股权多元化;股东制衡;资本成本
F275.1文献标志码:A:1001-862X(2016)05-0053-005
国有企业混合所有制改革具体到企业微观主体，是一个非常实际的财务学问题，即如何实现最优的股权安排成为当前理论研究和实践应用广泛关注的热点。已有文献从实现企业价值最大化的角度研究和证明最优股权结构的存在和调整行为。最优的股权结构应该是能够使得企业价值最大时的股权构成，而最优股权结构的形成过程是代理成本和监督成本权衡的过程和结果[1][2];Gomes和Novaes研究表明存在大股东和制衡的股权结构情况下，通过分析股东在信息不对称时的投资决策行为，证明最优股权结构的存在[3];Bennedsen和Wolfenzon认为股权制衡结构的形成是由不同股东的协调效应与合谋形成效应共同决定形成[4]，章新蓉和杨璐研究认为大股东持股比例比较接近时，可以达到混合粗略的纳什均衡。[5]
以上为部分内容预览，如需源文档请登录您的会员账号进行下载！
声明：
1、本站部分资源来自于网络，如您在访问的过程中发现本站内容侵犯了原著者的合法权益或内容有不妥之处，可发送邮件至“cloud20150618@qq.com”或者在右侧扫码添加管理员微信进行处理。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，或者其他任何问题，请及时联系我们，我们将第一时间修复。
